Что такое IRR, как его рассчитать и как применять на практике

Одним из показателей, которые рассказывают о потенциальной прибыльности проекта, является IRR.

Бизнесу он необходим для понимания «запаса прочности». То есть, чтобы узнать, какова вероятность того, что начинание будет приносить реальный доход не только на старте, но и с течением времени.

Для инвесторов IRR, как индикатор — стоит вкладываться в этот бизнес или нет. Может, выгоднее открыть депозит или купить недвижимость. Кроме того, применение IRR в инвестициях позволяет сравнить между собой разные проекты, и выбрать тот, который точно принесет прибыль.

В этой статье мы:

• объясним формулу IRR,
• приведем примеры* расчета IRR в Excel,
• рассмотрим плюсы и минусы IRR.

*Примеры, приведённые в данной статье, максимально упрощены по сравнению с реальными кейсами для лучшего понимания читателями.

Спросите любого финансового эксперта, что такое IRR, и он ответит заученной еще в вузе фразой:

Но как понять IRR? Ставка дисконтирования — это «цена» будущих денег сегодня. Проще говоря, тысяча рублей сейчас ценнее, чем та же тысяча через год, потому что уже сейчас её можно вложить и получить прибыль.

А IRR — это такая ставка дисконтирования, при которой инвестор сможет только вернуть свои вложения (не заработать и не уйти в минус) в течение работы проекта. Это как критический предел, при котором проект остается безубыточным.

Предположим, что инвестор Василий, вкладывая деньги в бизнес, хочет заработать сверху 20% (с учетом того, что деньги обесцениваются). Соответственно, если IRR проекта будет 15%, то заработать желаемую сумму Василий не сможет. А если IRR составит 25%, то у проекта еще есть «запас прочности» и выгоду в 20% инвестор, с большой долей вероятности, получит.

Говоря простыми словами, IRR служит «порогом доходности». Если IRR проекта выше минимальной доходности, на которую рассчитывает инвестор, то проект будет для него привлекательным. Если же IRR ниже, то и смысла вкладываться в такой бизнес нет.

Рассчитать IRR можно вручную, при помощи Excel или через онлайн-калькулятор. Для ручного вычисления используются формулы IRR. Приведем в пример самую доступную.

Если «дружите» с математикой, то нужно решить уравнение. Сделать это проще методом подбора.

где СF0 – это первоначальные инвестиции,

CF1, CF2, CF3, CF4, — это денежные потоки (доходы или расходы) за отчетный период (чаще считается по годам).

Гораздо быстрее и проще рассчитать IRR через Excel, благо, в нем уже есть специальная формула внутренней нормы доходности (ВСД), остается только составить таблицу и ввести собственные значения.

Помимо таблиц, IRR можно посчитать и в онлайн калькуляторах. В специальных полях указываются денежные потоки и инвестиции, после чего программа выдаёт готовый результат.

Сделаем расчет IRR на конкретном примере. Компания «Печенька» успешно производит кондитерские изделия и планирует расширяться, но директор сомневается, во что вложить деньги: в производство обычного печенья или ПП-кексов.

При этом, аналитики уже посчитали, что в год обычное печенье будет приносить 350 тысяч рублей, а ПП-кексы по 600 тысяч. Производство ПП-кексов требует в два раза больше инвестиций, но ставка дисконтирования у обоих проектов равна 12%.

Расчет IRR в Excel для этого случая будет выглядеть так:

IRR производства обычного печенья равен 22%. Это хороший показатель? Значения выше 20% встречаются редко в отраслях, которые существуют давно, а вот в экспериментальных стартапах IRR может быть и гораздо выше.

В данном случае IRR на 10 п.п. больше ставки дисконтирования, что говорит об его отличном уровне.

IRR для ПП-кексов получается ниже на 7 п.п. и составит 15% (на 3 п.п. выше ставки дисконта). Что тоже неплохо, учитывая, что для многих бизнес-проектов хороший уровень внутренней нормы доходности — 10–20%.

Итак, производство обычного печенья выглядит привлекательнее. Тем не менее, стоит учитывать, что спрос на ПП-кексы может увеличиться из-за популярности ЗОЖ, а производство обычного печенья могут «задавить» конкуренты, например, своим ассортиментом или низкими ценами.

Этот пример наглядно показывает, что IRR не должен быть единственным критерием, по которому принимается решение об инвестициях.

Метод IRR имеет следующие преимущества:

1. Простота использования и вычисления. Конечно, если считать через Excel или онлайн-калькуляторы, а не по формуле IRR.
2. Позволяет сравнить доходность разных проектов в процентах. Пусть даже стоимость одного из них будет 100 тысяч рублей, а другого — миллион, IRR покажет ставку дисконтирования в процентах, что удобно не только для сравнения проектов между собой, но и, например, с банковскими вкладами.  
3. Учитывает временную стоимость денег. Помним, что деньги сегодня ценнее, чем деньги завтра.

При этом, у такого метода есть и свои недостатки:

1. IRR не учитывает масштаб проекта. То есть если с 10 миллионов вы получите 10% дохода — это миллион, а если со ста тысяч вы получите 15% дохода, то это — всего лишь 15 тысяч. При этом, с точки зрения IRR, более выгодным будет второй проект, тогда как для инвестора, скорее всего, предпочтительнее заработать миллион.
2. Расчёт IRR не учитывает колебания курса валют, инфляции и других экономических факторов, а значит может быть неэффективным в нестандартных, кризисных условиях.

Недостатки легко устраняются, если использовать IRR в комплексе с другими методами. Например, NPV показывает сколько дохода принесет проект в деньгах, а не в процентах, и лучше отражает его реальную ценность.

Зная NPV двух проектов, инвестор Василий понимает, что на проекте А через 3 года заработает 2 млн рублей, а на проекте Б — 2,2 млн рублей. Но IRR первого проекта 20%, а второго — 10%. Несмотря на то, что суммы примерно одинаковые, вероятность получить выгоду от проекта А в два раза выше, чем от проекта Б.

А, к примеру, ROI помогает оценить общую окупаемость проекта без привязки ко времени. Его используют, когда проекты рассчитаны на короткий срок, и обесценивание денег не так заметно, как при длительных инвестициях.

Соответственно, чем больше показателей у инвестора перед глазами, тем более точную картину бизнеса он видит, а, значит, может увереннее принять решение.

Мы уже выяснили, IRR помогает инвесторам выбрать проект, в который выгоднее вложиться. Но это вовсе не единственная ситуация, когда считается этот показатель.

Допустим, тот же инвестор Василий принимает решение инвестировать в недвижимость. Тогда IRR применяется, чтобы понять, какой способ заработка будет выгоднее в этой сфере. Какой доход от вложений принесет строительство, сдача в аренду или продажа квартир или коммерческих объектов.

Компании обращаются к расчёту IRR перед тем, как запустить новое производство, открыть магазин или обновить какое-либо оборудование, если это требует серьезных затрат или даже кредита. IRR в бизнесе позволяет понять насколько выгодно направлять средства на эти цели сейчас и принесут ли такие вложения ожидаемый доход, а случае кредита — перекроет ли прибыль от новшества заемную ставку.

В корпорациях аналитики изучают более глобальные вопросы. С помощью IRR рассчитывается выгодно ли вводить ту или иную инвестиционную программу, объединять компании или открывать дочерние предприятия.

IRR — это удобный и наглядный инструмент для оценки эффективности инвестиций. Внутренняя норма доходности показывает, «под какой процент» работают вложенные деньги. IRR помогает сравнить между собой разные проекты и оценить эффективность инвестиций.

При этом, IRR не учитывает масштаб вложений и в некоторых ситуациях даёт несколько значений. Поэтому грамотные инвесторы используют внутреннюю норму доходности вместе с другими показателями — такими как NPV и ROI. Это позволяет оценить проекты комплексно, рассмотреть их под разными углами.