Дисконтированный срок окупаемости (DPP) простыми словами: расчет, примеры и советы

Прежде, чем вложить свои деньги в тот или иной проект, важно знать не только то, сколько денег он принесет, но и когда это случится. Предпринимателям, как и инвесторам, важно понимать, через сколько лет (или месяцев) проект начнет приносить прибыль, когда вернутся деньги, вложенные в него.

Для этого перед запуском проекта рассчитывается срок окупаемости.

В зависимости от того, учитывается ли в расчётах обесценивание денег во времени, отличают простой и дисконтированный сроки окупаемости.

В этой статье мы простыми словами объясним:

• что такое DPP и чем он отличается от PP
• формулу и расчет DPP в Excel
• плюсы и минусы DPP
• где применяется и практические советы

Дисконтированный срок окупаемости — это время, за которое доходы от проекта покрывают первоначальные инвестиции и начинают приносить прибыль с учетом обесценивания денег во времени.

Согласно материалам Investopedia, этот метод показывает, за какой период дисконтированные денежные потоки компенсируют инвестиции.

В некоторых источниках встречается вариант написания «дисконтируемый срок окупаемости», что неверно с точки зрения финансовой терминологии и лексики.

Также принято две аббревиатуры от английского названия этого показателя (Discounted Payback Period): DPP и DPBP, обе обозначают одно и тоже — дисконтированный срок окупаемости. Простой срок окупаемости (PP) отличается от него тем, что не учитывает стоимость денег во времени, а сравнивает сумму чистой прибыли со стартовыми инвестициями.

Приведем простой, но очень показательный пример, который делает разницу между PP и DPP более наглядной.

Инвестор Степан планирует вложить 1 миллион рублей в проект А, который будет приносить ему 250 тысяч рублей прибыли ежегодно. Логично, что простой срок окупаемости проекта составит 4 года, и спустя это время Степан получит свой миллион обратно. Но будет ли это тот же самый миллион, что и сегодня? Однозначно, нет.

Допустим, Степану предложили положить этот же миллион на банковский депозит со ставкой 10% годовых. Соответственно, каждый год эти деньги могут приносить ему по 10% дохода.

В этом случае, 10% — это ставка дисконтирования для инвестиций Степана в проект А. То есть как бы «скидка» с будущей прибыли, которая покажет, сколько доход в будущем стоит сейчас. В этом случае она равна проценту по депозиту - такое часто бывает и на практике. Еще ставка дисконтирования зависит от инфляции, рисков проекта, процентам по кредиту и других факторов.

Зная об этом, Степан уже по-другому смотрит на проект А. Чтобы понять, когда он получит свой миллион обратно с учетом того, что деньги обесцениваются, нужно рассчитать дисконтированный срок окупаемости.

Рассчитать DPP можно вручную по формуле, в Excel или Google-таблицах, а также при помощи финансовых моделей, которые есть в интернете. Принцип во всех трех способах один и тот же. Нужно вычислить в каком периоде сумма дисконтированных потоков превышает первоначальные инвестиции.

где:

t — порядковый номер периода (1-ый, 2-ой год и т.д.);
CF — денежный поток за этот период времени;
i — ставка дисконтирования;
IC — первоначальные инвестиции.

Для того, чтобы рассчитать срок окупаемости через Excel, нужно определить чистый денежный поток за каждый период. Для проектов — это разница между их доходами и расходами. Относительно нашего примера, чистый денежный поток — это те самые 250 тысяч рублей, которые инвестор будет получать каждый год. Вносим эти данные в таблицу.

Чтобы проверить предварительные расчеты, мы можем вычислить простой период окупаемости (PP). Для этого добавляем строку «денежный поток нарастающим итогом», и высчитываем, когда его значение сравняется или превысит 0. По данному примеру на четвертый год инвестиции будут возвращены.

Теперь нужно дисконтировать денежные потоки за каждый период. Для этого мы используем формулу, о которой говорили выше. Уже на этом этапе мы видим, что через год 250 тысяч будут стоить 227 тыс, еще через год — 206 тыс и так далее. Рассчитаем дисконтированный денежный поток нарастающим итогом. К четвертому году мы видим, что с учетом дисконта в ноль выйти не получится.

Так сколько же лет потребуется, чтобы окупить вложения? Продолжаем временную шкалу и видим, что на шестой год инвестиции начнут приносить прибыль. Значит, проект окупится примерно за 6 лет.

Если нужно более точное значение с учетом месяцев, то за основу берем крайний период с отрицательным значением накопления дисконтированного денежного потока, модуль этого числа делим на дисконтированный денежный поток в следующем периоде и умножаем на 12. Полученное значение округляем до целого числа. В нашем примере получилось 4 — это количество месяцев после 5 полных лет. Соответственно DPP проекта составит 5 лет и 4 месяца.

Если периодов много — например, в качестве периодов приняты не годы, а месяцы, то искать момент перехода отрицательного значения в «плюс» может быть долго и затруднительно. Чтобы упростить задачу, можно использовать формулу.

Вернемся к нашему примеру. Мы выяснили, что срок окупаемости инвестиций Степана составит 6 лет. Это много или мало? На самом деле определенной нормы DPP не существует.

Главное, чтобы дисконтированный срок окупаемости не был больше, чем жизненный цикл проекта. Ведь, если бы проект, в который вкладывается Степан был рассчитан, например, только на 5 лет, то окупить свои вложения инвестор бы не смог.

Правило: чем меньше срок окупаемости, тем лучше — работает на 100% и для PP, и для DPP. Чем быстрее возвращаются вложения, тем привлекательнее проект для инвесторов. Предпринимателям быстрая окупаемость показывает, что проект готов к дальнейшему развитию и генерированию новых доходов.

Важно понимать, что дисконтированный срок окупаемости почти всегда превышает простой PP. Они могут быть равны, только если ставка дисконтирования нулевая. Но это, можно сказать, утопия об идеально стабильной экономике, отсутствии инфляции и рисков. Реальность же полна разочарований, и на практике такого не бывает.

Самым очевидным преимуществом DPP, в сравнении с обычным сроком окупаемости, является то, что он позволяет оценить, за какое время окупятся вложения с учетом обесценивания денег. Принимая во внимание ставку дисконтирования, окупаемость проекта оценивается с учетом инфляции, рисков или других вариантов инвестиций.

Чем меньше DPP, тем ниже риск потери вложений, особенно в условиях нестабильной экономики. Это просто и интуитивно понятно для инвесторов. К тому же, дисконтированный срок окупаемости позволяет избежать вложений в долгоокупаемые и потенциально убыточные проекты.

Еще DPP дает возможность рассчитать срок окупаемости с учетом нескольких ставок дисконтирования. Особенно это актуально для долгосрочных проектов. За несколько лет инфляция может измениться, прыгают и ставки по вкладам. Рассчитывая DPP, ставку дисконтирования в разных периодах можно менять для более точного прогноза.

DPP имеет и ограничения. Во-первых, этот показатель не учитывает доходы, которые будут получены после срока окупаемости. Например, если DPP проекта равен 3 годам, он может быть отклонен, а вместо него взят в работу проект, DPP которого 1,5 года. Но первый проект был бы долгоиграющим и мог на тех же инвестициях приносить прибыль еще 5 лет, а второй проект после того, как окупится, проживет максимум полгода без новых вложений.

DPP дает некорректные результаты при расчетах денежных потоков с разными знаками (положительными и отрицательными). То есть, если после инвестиций проект еще несколько раз уходит в минус, то корректный DPP рассчитать не получится.

Дисконтированный срок окупаемости востребован во всех сферах, где важно не только вернуть инвестиции, но и учесть реальную стоимость денег во времени.

В первую очередь, это касается инвестиционного анализа. DPP важен не только для частных инвесторов, но и для компаний, которые планируют капитальные вложения, например, при строительстве или запуске новых производств.

Банки используют DPP при оценке кредитных заявок и инвестиционных рисков. Если дисконтированный срок окупаемости слишком длинный, заявку могут отклонить.

В стартапах DPP применяют для расчета срока возврата вложений при разных сценариях развития бизнеса.

DPP используется при анализе государственных проектов, чтобы понять, когда затраты начнут реально окупаться и стоит ли вкладывать бюджетные деньги в то или иное направление.

Не ограничивайтесь одной ставкой (например, 10%). Рассчитайте DPP при нескольких вариантах — 8%, 10%, 12% — чтобы увидеть, насколько чувствителен проект к инфляции и другим рискам.

Такой приём называется «анализ чувствительности» и часто используется в инвестиционных моделях.

Если срок окупаемости равен или почти равен сроку жизни проекта — то вложение почти бессмысленно, и можно будет только вернуть деньги, но не заработать.

К примеру, если оборудование прослужит 7 лет, но стоит очень дорого и его дисконтированный срок окупаемости примерно 6,5 лет — это тревожный сигнал: покупка такого оборудования прибыли почти не принесет. А если DPP будет 3 года при том же сроке службы — вложиться в такое оборудование - вполне выгодно.

Такой подход помогает выявить неэффективные или переоценённые инвестиции, даже если на первый взгляд они выглядят прибыльными.

Вместо ручных расчётов создайте простую модель: внесите годовые денежные потоки, используйте формулы и найдите момент, когда накопленный дисконтированный поток становится положительным.

Такой подход ускоряет расчёты, снижает ошибки и помогает наглядно представить результаты инвесторам или руководству.